特别国债发行非上策 财政政策还有空间

证券时报记者 贺觉渊<\/p>

在经济稳添加与出入紧平衡的两层压力下,具有专款专用、用处灵敏、不列入财务赤字、即收即支等特色的特别国债成为近期许多专家学者提议的财务扩容东西,但在多位承受证券时报记者采访的专家看来,即便具有施行或许,在经济局势没有到达“特别时期”时动用发债手法来拓宽财务空间绝非上策,当时财务仍具有满意的方针东西与空间,财务持续坚持战略定力。<\/p>

特别国债呼声又起:<\/p>

发债为财务扩容<\/p>

当时,经济运转面临下行压力,疫情等外部要素带来的经济负面影响日益闪现。近期举行的中共中央政治局会议已清晰要求,要加大微观方针调理力度,抓住策划增量方针东西,加大相机调控力度,掌握好方针导向下方针的提前量和冗余度。<\/p>

尽管本年财务已在预算组织与前期方针布置上活跃发力,推动一季度经济平稳运转,但面临经济下行压力,一些专家提议,财务在预算组织上可再度扩容。近段时刻,经过增发新一轮特别国债来完结财务扩容的呼声复兴。<\/p>

粤开证券首席经济学家、研讨院院长罗志恒就主张,赶快发行2万亿特别国债,专项用于三大使命,别离是支撑基建以对冲总需求快速下行,对特定低收入人群而非整体居民发放现金以促消费或进步居民抗危险才能,支撑各地常态化核酸检测等疫情防控行动,缓解底层压力。<\/p>

他以为,3月以来国内疫情多点发出,经济下行压力加大,财务收入端持续遭到显着冲击、开销端靠前发力稳经济,一起核酸检测、疫苗接种等抗疫开销进一步添加,导致财务紧平衡态势加重。在当时局势下,新一轮增量方针或需求进一步扩展财务开销。而作为用处清晰、发行相对灵敏的方针东西,特别国债重出江湖的或许性与必要性正在上升。<\/p>

对基建出资能否鄙人半年坚持添加潜力的忧虑也是专家提议以特别国债等方法进行财务扩容的原因之一。华泰证券研讨所副所长张继强就指出,一季度政府性基金收入同比下降25.6%,间隔全年0.6%的预算添加方针已呈现挨近5000亿元缺口。他以为,下半年保基建潜力需求地产放松和财务扩容。依据政治局会议要求,后续财务扩容的概率较高,发行特别国债或添加赤字既有合理性,也有可行性。<\/p>

“若经济局势需求,作为拓宽财务方针空间的一项特别手法,增发特别国债并非不或许。”我国政法大学财税法研讨中心主任施正文向证券时报记者指出,特别国债需求全国人大常委会审议经过,在做好预算调整预案的前提下,本年具有国务院请提全国人大常委会审议增发特别国债的时机。<\/p>

中泰证券固收首席剖析师周岳还指出,为满意特定的开销意图,我国政府和方针性银行曾在惯例国债和当地债以外,发行过特别类型的债券,如长时间建造国债、特别国债和专项建造债。他表明,比较于直接进步预算赤字率,发行特别国债的方法愈加灵敏,在当时疫情重复的布景下操作性或许更强。别的,考虑到方针性银行发债不计入财务赤字,也不扫除方针性银行进一步发行主题债券的或许。<\/p>

“特别时期”难言将至<\/p>

财务方针留有空间<\/p>

从过往阅历来看,我国别离在1998年、2007年、2020年发行特别国债,别离用于弥补四大行资本金,以进步金融危机下的危险应对处置才能;注册建立中投公司,进步我国外汇的出资管理才能;用于当地公共卫生等基建和抗疫相关开销以应对疫情冲击。尽管发行特别国债的用处、方式各有不同,但都是特别时期的特别行动。<\/p>

仅从发行特别国债的活跃作用来看,特别国债具有专款专用、用处灵敏、不列入财务赤字等特色,能为财务有用开源增支。但不少专家向记者着重,当时经济局势难言“特别时期”,关于后续的经济运转走势也不该过度忧虑,财务既有方针东西,又留有方针空间,发行特别国债的或许性仍然较小。<\/p>

财信研讨院副院长伍超明对证券时报记者表明,本年以来,我国经济尽管遭受了国内疫情和俄乌抵触两层冲击,但经济运转整体完结平稳局面,且经济下行压力最大的阶段正在曩昔,特别时期的特点不强。应当看到,当时我国财务、货币方针空间较为富余,方针东西品种也较多,有才能对冲经济下行压力,安稳微观经济大盘。挑选发行特别国债,反而会对商场预期尤其是财务债款危险带来扰动。<\/p>

从全年财务方针空间看,尽管本年预算赤字率按2.8%组织,且3.65万亿新增专项债规划并未进一步扩容。但华创证券研讨所所长助理、首席微观剖析师张瑜剖析,若计入特定组织上缴以及上一年超收结余的资金量,本年的实践财务力度可以依照3.8%的赤字率去了解,新增专项债还可叠加上一年结转的约1.5万亿专项债,估计在本年构成超5万亿的实践开销,足以对冲土地商场下行。<\/p>

即便专项债在方针要求下将在二季度发行再提速,但将全年额度悉数发完也难以完结。伍超明对记者表明,估计本年二季度专项债将完结全年额度的七成以上,三季度剩下额度将悉数发完,意味着专项债资金将留有必定规划鄙人半年运用并收效。<\/p>

南开大学经济学院财务学系教授郭玉清对记者表明,即便专项债鄙人半年根本发完,财务仍存方针冗余度。他以为,下半年财务方针的冗余度应体现在有用商场与有为政府的更好结合上,并做到东、西部地区有所差异。比方,关于东部地区,可以大力推动政府与社会资本协作(PPP)形式,首要经过价格信号引导社会资本进入公共基础设施建造项目,进步公共资源配置功率。关于西部地区,应发挥数据渠道和绿色动力开发利用的外溢性,经过国债和中央财务搬运付出供给资金支撑这类基础设施适度超前建造。<\/p>

面临当地财务出入平衡压力,财务部也在持续赶紧推动中央财务搬运付出资金落地执行。财务部副部长许宏才在近期泄漏,中央财务专门组织支撑底层执行减税降费和要点民生等搬运付出1.2万亿元,其间列入2022年预算的8000亿元已悉数下达当地,并同步加大库款调拨力度。他着重,现在来看,当地库款余额足够,可以有用保证退税减税降费方针执行。<\/p>

郭玉清表明,接下来财务需求坚持战略定力,持续施行减税降费的普惠性方针,扩展增值税留抵退税、制造业企业研制加计扣除的方针覆盖面,经过坚持产业链供应链安稳完结稳外贸、稳出资。<\/p>